ESTA VEZ FUE DADA POR STANDARD AND POOR'S

Perú obtuvo nueva calificación como país con grado de inversión

Ya contamos con el respaldo de dos de las tres grandes calificadoras. Se espera el resultado de la agencia Moody's. Podría llegar el 2009

Por Elizabeth Cavero / Cecilia Rosales / Luis Davelouis

La calificadora de riesgo crediticio Standard and Poor's otorgó ayer al Perú el grado de inversión al elevar su deuda de largo plazo en dólares del escalón "BB+" al "BBB-". Perú obtiene así la opinión favorable de una segunda calificadora entre las tres más importantes del mundo (la primera fue la de Fitch Ratings). Para muchos inversionistas, dos de tres es una luz verde, pero los más conservadores aún esperarán la calificación de la agencia Moody's.

S&P también mejoró la calificación de la deuda peruana en soles pasándola del grado "BBB-" al "BBB+". Asimismo, elevó la calificación de la deuda de corto plazo en moneda extranjera de "B" a "A-3". En conjunto, estas calificaciones denotan que la deuda peruana (como su economía) se mantiene con una perspectiva estable. "La subida de las calificaciones del Perú está respaldada por la baja significativa de sus vulnerabilidades fiscales y externas en un contexto de diversificadas fuentes de crecimiento con baja inflación", señala el comunicado de S&P.

Además, la agencia toma esta decisión con la perspectiva de que la economía peruana seguirá fortaleciéndose pese al contexto internacional adverso. "S&P considera que las fortalezas del Perú son suficientes para lidiar con estos retos de mediano plazo ", precisa el comunicado. S&P espera también que durante los próximos años el Perú reduzca su deuda del 29% actual (deuda neta como porcentaje del PBI) a un 15%.

El comunicado destaca los pasos dados por el Gobierno para mejorar el perfil de la deuda (que hoy es 45% en soles, lo cual nos deja menos expuestos a los vaivenes mundiales), pero advierte también que el Estado aún no tiene flexibilidad en sus ingresos fiscales. Hoy, la mitad del Impuesto a la Renta (un 25% de la recaudación) es pagado por las empresas mineras favorecidas por la coyuntura de precios altos de los metales.

Respecto al crecimiento, en cambio, S&P solo ve aspectos positivos: una robusta expansión del PBI, con tasas de aproximadamente 6,5% en el mediano plazo e inversiones que podrían llegar al 25% del producto este 2008. Más importante aun es que el crecimiento se haya diversificado en los últimos tres años y se haya alejado de la pauta marcada por la demanda externa para dar paso a una más compleja con una dinámica demanda interna producto de la inversión y el consumo privado.

"Este nuevo patrón de crecimiento ha sido particularmente importante para lograr una distribución más equitativa de los beneficios del crecimiento económico a sectores más amplios de la población", dice S&P haciendo referencia al crecimiento del empleo (10%) y la reducción de la pobreza (39%).

Finalmente, S&P advierte que, pese al grado de inversión, "la estabilidad política y social del Perú continuará constituyendo una debilidad crediticia en comparación con sus pares" (sic). Vale recordar que fue por este aspecto que Brasil obtuvo antes la calificación de S&P (a finales de abril) cuando la expectativa era que el Perú la consiguiera primero. Hoy, Brasil, Chile, México y Perú tienen el grado de inversión de S&P.

"La estructura social del Perú sigue fragmentada en términos sociales, económicos y étnicos, lo que contribuye a que todavía tenga un sistema político frágil", señala el comunicado de la calificadora. Según Sebastián Briozzo, analista de S&P para la región andina, la buena situación del Perú le da un margen de maniobra para atender las demandas sociales en momentos en que todos los países se enfrentan a la crisis de los precios altos de los commodities (materia prima).

REACCIÓN
Para el entrante ministro de Economía, Luis Miguel Valdivieso, la calificación de S&P son los laureles con los que se retira Luis Carranza de una excelente gestión en la cartera de Economía. Según Pedro Tuesta, analista de la consultora 4Cast de Nueva York, no debe sorprender que S&P otorgue el grado de inversión en medio de un cambio de ministros, pues, además de ser un cambio esperado, no era preocupante.

Tuesta estimó que en el corto plazo la calificación no hará diferencia para la economía peruana, pues quienes quieren hacer inversiones de largo plazo mirarán sobre todo las oportunidades de negocios. Señaló el caso de Chile, donde las oportunidades de inversión se están agotando pese a que el país tiene grado de inversión. Para el gerente de Estudios Económicos del BBVA, Hugo Perea, esta calificación sí se va a traducir en ingreso de capitales de largo plazo.

CLAVES
Primero fueron DBRS y Fitch Ratings
1. El 19 de octubre del 2007 la agencia canadiense Dominion Bond Rating Service (DBRS) otorgó el grado de inversión a la deuda peruana en soles y dólares. Aunque no se trata de una de las tres calificadoras más fuertes, fue un paso importante.
2. El 2 de abril de este año la primera de las tres grandes, Fitch Ratings, dio al Perú el grado de inversión al calificar su deuda de largo plazo en dólares con BBB-.
3. En aquel momento, voceros de S&P adelantaron que podrían dar la calificación al Perú en julio. En Moody's dijeron que no lo harían hasta el 2009.